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Ancien exemplaire de notre Lettre Boursière

Sagesse boursière


mardi 21 avril 2009

 

Le doute est le commencement de la sagesse

Aristote


Nous vous proposons ci-dessous une compilation des citations qui nous servent de guide dans notre politique d’investissement en daubasses et qui résument parfaitement les préceptes que nous nous efforçons d’appliquer. Vous pourrez en réciter l’une ou l’autre au prochain cocktail dînatoire offert par votre banquier : vous verrez, cela fait très « chic » … Mais tout d’abord, nous tenons à remercier leurs auteurs :

  • Benjamin Graham, père de l’analyse financière, fondateur de l’investissement dans la valeur et inventeur de la méthode des « net net ».
  • Warren Buffett, considéré comme le meilleur investisseur de tous les temps, ancien collaborateur de Benjamin Graham et patron de Berkshire Hataway
  • Walter Schloss, désigné par notre club comme le meilleur chasseur de daubasses de tous les temps qui a surclassé le S&P 500 de 5 % par an de 1956 à 2002, ancien collaborateur de Benjamin Graham
  • Irving Kahn, dernier investisseur en vie à avoir connu la grande dépression en tant qu’investisseur actif, ancien collaborateur de Benjamin Graham, son fond a surperformé le S&P 500 de 4 % depuis 1994.
  • Martin Whitman, gérants du Third Avenue Value Fund qui a surperformé le S&P 500 de 3 % par an depuis sa création en 1990.
  • Rémy Morel et Patrick Thénière, administrateurs de Barrage Capital
  • Peter Lynch, gérant du fond Magellan de 1977 à 1990 qui a généré une performance annuelle de 29 %
  • John Neff, gérant du fond Windsor de 1964 à 1995 qui a dégagé une surperformance de 3 % par rapport au S&P 500
  • Azetoz, forumeur


Sur l’intérêt d’acheter des actions sous évaluées et l’attention à porter au prix payé :

Si une entreprise vaut un dollar et que je peux l’acheter pour 40 cents, quelque chose de bien pourrait m’arriver

Walter Schloss

 

Le prix est ce qu'on paie. La valeur est ce qu'on a.

Warren Buffet

 

Je préfère acheter une Opel Corsa au prix d'une bicyclette qu'une audi A6 au prix d'une audi A4.

Un membre du club

 

 


Sur l’intérêt d’adopter une attitude de « contrarian » :

Les vrais investisseurs « value »sont heureux quand les marchés sont en baisse.

Irving Kahn

 


Nous voyons deux sources essentielles de sous-évaluation pour un titre : des résultats courants décevants ou une impopularité prolongée.

Benjamin Graham

 


S’il existe une action à éviter, ce sera la plus grande favorite du secteur le plus en vogue

Peter Lynch

 

Quand on parvient à acheter des actifs de bonne qualité pour pas cher, c’est parce que les perspectives à court terme sont franchement mauvaises.

Martin Whitman

 


J’ai un avantage, car les gens avec qui je suis en concurrence ne cherchent pas de bonnes raisons pour acheter. Il cherchent de bonnes raisons pour éviter d’acheter.

Peter Lynch

 

Le succès en bourse ne nécessite pas des actions « glamour » ou des marchés haussiers. Pour nous les actions affreuses étaient souvent magnifiques. Si notre portefeuille avait fière allure c’est que nous avions mal fait notre travail.

John Neff

 

L'investisseur perspicace est celui qui achète dans un marché baissier quand tout le monde vend et qui vend dans un marché haussier alors que tout le monde achète.

Benjamin Graham

 

Soyez avide quand les autres sont craintifs, et méfiants quand les autres sont euphoriques.

Warren Buffett

 


Il faut faire les fondations de son portefeuille sur la peur, louer sur la monotonie et vendre quand votre boulangère veut acheter votre immeuble.

Azetoz

 

Sur l’importance à accorder aux actifs d’une entreprise plutôt qu’à ses bénéfices :

Les sociétés sûres et bon marché ont souvent des problèmes de rendements des capitaux propres trop faibles à cause d’une concentration d’actifs sous-utilisés et positionnés de façon trop conventionnelle ... Quand des bilans ultra conservateurs rencontrent des dirigeants capables et opportunistes, bien des sociétés affichant de faibles rendements des capitaux propres sont devenues des placements sur lesquels j'ai multiplié mon argent par 10 ou 20.

Martin Whitman

 

Tout comme les banques, nous aimons rechercher des titres qui offrent une certaine garantie, ou un plan B en cas de revirement. Et plus le prix est bas, plus le risque est exponentiellement plus bas lorsqu’un certain collatéral est présent.

Patrick Thénière et Remy Morel

 

Essayez d’acheter des actifs avec décote plutôt que des bénéfices. Les bénéfices peuvent changer significativement sur un laps de temps très court. Les actifs, eux, sont plus stables. On doit en connaître nettement plus sur une entreprise si on base sa décision d’achat sur les bénéfices.

Walter Schloss

 

Je mets l'accent sur les actifs. Si vous n'avez pas beaucoup de dettes, cela vaut quelque chose.

Walter Schloss

 

 

Sur l’intérêt de ne pas accorder une importance démesurée aux résultats passés :

L'investisseur d'aujourd'hui ne profite pas de la croissance d'hier.

Warren Buffett

 

Si le passé était tout ce qui comptait, les personnes les plus riches seraient les bibliothécaires.

Warren Buffett

 

Dans la vie, le rétroviseur est toujours plus clair que le pare-brise.

Warren Buffett

 

La bourse aujourd’hui c’est la valorisation d’une société, non pas sur sa valeur intrinsèque, mais sur sa rentabilité a un instant T.

Azetoz

 

Sur l’intérêt de raisonner par soi-même sans suivre la foule :

Investir avec succès pendant toute une vie, cela ne demande pas un quotient intellectuel exceptionnel, ni d’avoir la bosse des affaires, ni même d’obtenir des informations privilégiées. Ce dont on a besoin, c’est d’un cadre intellectuel raisonné, pour prendre des décisions, et il faut empêcher les émotions de déranger la raison.

Warren Buffett

 

Il suffit qu'un chien aboie après quelque chose pour que tous les autres chiens en fassent autant.

Proverbe chinois

 

Si les marchés étaient efficients, je serais un clochard dans la rue.

Warren Buffett

 

 

Sur l’importance de la marge de sécurité :

S'il fallait révéler le secret pour bien investir en seulement trois mots, nous irions pour : Marge de sécurité.

Warren Buffett

 

L’idée de la marge de sécurité, c’est de trouver d’abord comment on pourrait perdre de l’argent.

Patrick Thénière et Remy Morel

 

 

Sur l’inutilité de faire du « market timing » :

Nous sommes convaincus que si l’investisseur intelligent s’efforce de faire du timing de marché, il finira dans la peau d’un spéculateur et aura des résultats de spéculateur.

Benjamin Graham

N'essayez pas de deviner les mouvements boursiers. Analysez tout simplement une compagnie que vous pouvez comprendre, et concentrez-y vous.

Warren Buffett


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